久欣视野丨创业板注册制落地 中国资本市场进入新时代

2020 - 06 - 22



近日,证监会、深交所等相关机构正式发布了创业板改革并试点注册制的相关制度规则,6月15日开始,深交所将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请,6月30日起,开始接收新申报企业提交的相关申请。


自此,创业板注册制改革正式落地,中国资本市场进入新时代。

在重磅利好政策加持下,15日早盘三大指数低开高走,创业板指数更是一枝独秀应声大涨,资本市场为这一利好消息做出注脚,当日午间收盘,创业板指数报收2255.95点,大涨2.23%。




创业板注册制的提出到落地可谓快马加鞭,从去年12月的经济工作会议上,首次明确指出要进行创业板注册制改革,到12月28日新证券法从法律框架上确立证券发行注册制,再到2010年4月27日至5月27日向社会公开征求意见之后不到一年创业板就正式迎来了注册制,足见监管部门对资本市场市场化改革的坚定态度,对于资本市场向更市场化、法治化和成熟化得方向发展的意义不言而喻。

那么究竟创业板注册制带来了哪些变化?又会产生什么样的影响?久欣投资为您详细解读。



 

 


创业板注册制九大要点



创业板改革全套正式文件的发布,标志着创业板注册制改革的政策框架正式搭建完毕,创业板将进入按新规则体系运行的2.0时代。

整体上,创业板注册制基本沿用已经平稳实施的科创板注册制的体系框架。正式文件与征求意见稿基本一致,部分细节方面有一定的调整,如制定上市负面清单、优化退市指标、相关基金涨跌幅同步放宽至20%等。

1、明确发行上市审核和注册程序,深交所审核期限为二个月,证监会注册期限为十五个工作日。同时,针对“小额快速”融资设置简易程序。

2、6月15日起,深交所将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。

3、提高单笔最高申报数量。

适应创业板股价结构特点和投资者交易需求,限价申报单笔最高申报数量调整至30万股,市价申报调整至15万股。

4、同步放宽相关基金涨跌幅至20%。

为进一步提高基金产品定价效率,将跟踪指数成份股仅为创业板股票或其他实行20%涨跌幅限制股票的指数型ETF、LOF或分级基金B类份额,以及80%以上非现金资产投资创业板股票或其他实行20%涨跌幅限制股票的LOF涨跌幅调整为20%,具体名单由深交所公布。





5、坚守创业板定位:原则上不支持房地产

一是明确支持和鼓励符合创业板定位的创新创业企业在创业板上市,并支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合,落实创新驱动发展战略,服务实体经济高质量发展。

二是坚守创业板定位,结合以高新技术产业企业和战略性新兴产业企业为主的板块特征,设置行业负面清单,原则上不支持房地产等传统行业企业在创业板上市。

三是为更好支持、引导、促进传统行业转型升级,明确与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合的行业负面清单中传统企业,仍可在创业板上市。

四是按照“新老划断”原则,明确在审企业不适用行业负面清单的规定,进一步做好新旧制度衔接,稳定市场预期。

6、进一步优化退市指标。

将市值退市指标调整为连续20个交易日每日收盘市值低于3亿元;完善财务类退市标准,公司因触及财务类指标被实施*ST后,下一年度财务报告被出具保留意见的,也将被终止上市。

7、深交所发布关于创业板股票及存托凭证证券简称及标识的通知。

首次公开发行上市股票及存托凭证上市首日证券简称首位字母为“N”;上市后次日至第五日,其证券简称首位字母为“C”。

对上市时尚未盈利、具有表决权差异安排及具有协议控制架构或者类似特殊安排的创业板发行人股票或存托凭证作出相应标识:

(一)发行人尚未盈利的,其股票或存托凭证的特别标识为“U”;发行人首次实现盈利的,该特别标识取消。

(二)发行人具有表决权差异安排的,其股票或存托凭证的特别标识为“W”;上市后不再具有表决权差异安排的,该特别标识取消。

(三)发行人具有协议控制架构或者类似特殊安排的,其股票或存托凭证的特别标识为“V”;上市后不再具有相关安排的,该特别标识取消。

8、涨跌幅限制比例为20%。

深交所:对创业板股票竞价交易实行价格涨跌幅限制,涨跌幅限制比例为20%。超过涨跌幅限制的申报为无效申报。创业板首次公开发行上市的股票,上市后的前五个交易日不设价格涨跌幅限制。买入申报价格不得高于买入基准价格的102%。

9、创业板也有ST了。

深交所表示,创业板增设退市风险警示制度(即*ST制度)和其他风险警示制度(即ST制度),向投资者充分提示公司存在因财务和其他状况异常、重大违法等情形而退市的风险,或存在生产经营停顿、违规担保、资金占用等严重异常情形。按照注册制要求,既要报喜也要报忧,将喜忧讲清楚、说明白,为投资者决策提供充分信息。





创业板注册制利好哪些板块?


 


对于创业板注册制利好哪些板块,业内分析人士表示,创业板注册制使得头部优质公司的价值更加突显,或将持续利好券商投行业务的增长,券商其他业务也将间接受益,金融科技也将充分享受政策红利。

利好板块一:券商、创投机构

注册制的实施,无疑会给券商保荐机构带来利好消息,创业板IPO企业将出现大幅增长,注册制将进一步推动创业板市场化,这对新技术、新产业、新业态、新模式相关行业已进行布局和储备的券商投行构成相当利好。因为推行注册制,上市公司会增多,券商保荐机构的保荐业务会增多,这是券商投行的重要业务。

利好二:创业板低估值且成长性强的龙头企业公司

因为注册制会更加注重公司的盈利能力,以及成长性,在创业板的低估值且成长性更强的龙头企业公司受到关注的目光更强,而成长性弱的公司将被抛弃,业绩为王的时代即将来临。





 


投资风险不可忽视




在关注利好的同时,投资风险同样不易忽视,在注册初期,市场会对公司发行上市节奏加快后对市场流动性的担忧,因为股票批量上市后,若没有相当的增量资金,必然会对现有的资金出现跷跷板效应。

从科创板的经验来看,初期注册发行的节奏可控,对市场的“抽血”效应十分有限,主要是市场对于“抽血”的担忧而出现践踏的现象。

在注册制实施初期,创业板股价也必将迎来比较剧烈的波动,随着时间的推移,以及资金对注册制逐渐熟悉,股价波动程度会减弱,回归正常。


 

 


注册制下的并购重组值得期待





在注册制改革的推动下,一波接一波并购重组的高潮迭起,不仅将有利于更好地发挥资本市场优化资源配置的作用,对于上市公司业绩的改善也将作出重大的贡献。对此,市场有理由寄予更多的期待。


截至6月1日,今年以来642家上市公司发布了769份并购重组计划。另据显示,今年以来完成的并购重组项目涉及交易金额达到3719亿元,为去年同期的1.4倍。

国资委积极引导国有企业将自我发展和并购重组相结合,为并购重组增添了生生不息的动力。

在注册制改革的推动下,上市公司并购重组政策的松绑以及监管服务理念的转型,也是并购重组如鱼得水的重要原因之一。首单创业板借壳股“爱司凯(300521)”一出山就是8个涨停板,尽管深交所及时跟进监管措施,不过,重要的不仅是市场对于并购重组持续高涨的热情,更重要的是人们对于并购重组将助力实体经济走出疫情困境这一积极作用的认同。

对于资本市场来说,发行上市和并购重组都是优化资源配置的重要途径,在注册制改革的推动下,一波接一波并购重组的高潮迭起,不仅将有利于更好地发挥资本市场优化资源配置的积极作用,对于上市公司业绩的改善也将作出重大的贡献。








随着创业板改革并试点注册制方案的落地,中国资本市场深刻变革的征程再次迎来关键节点。


可以看到,创业板注册制改革能够增加市场活力,提升上市公司质量,有利于通过“优胜劣汰”,促进资本市场的新陈代谢,进而防范重大金融风险,提高资本市场韧性。

此次创业版本注册制的改革,是资本市场向高质量发展的重要一步,有助于中国的资本市场朝着更加开放和富有活力的未来持续迈进,中国经济从高速度向高质量增长的进一步转变。

从科创板的平稳运行,到新三板转板机制的推动,再到创业板注册制的正式落地,有助于加强多层次资本市场的建设,完善融资功能,更好支持实体经济。

在新冠肺炎疫情给全球金融市场带来巨大风险挑战的背景下,中国资本市场逆风扬帆,勇闯改革“深水区”。我们相信,随着改革深入,中国资本市场的明天将更加美好,不仅将为中国经济转型升级注入澎湃动力,也将给投资者带来更多机遇  。